Los mercados de capitales, y el mercado financiero en general, estn constantemente evolucionando gracias a la tecnologa. En el mbito financiero, el almacenamiento y la recuperacin de informacin, especialmente la informacin relacionada con la titularidad de los derechos y de las obligaciones, ostenta un papel muy relevante.
En este contexto, una de las revoluciones ms notables de la transformacin digital ha implicado dejar de trabajar sobre papel y hacerlo sobre documentos digitales, para finalmente codificar los datos relacionados con los derechos y obligaciones con el objetivo de almacenarlos de forma digital.. De hecho, el volumen de datos que personas y cosas generamos, (no limitado al mundo de los derechos y obligaciones) no deja de crecer exponencialmente.
Para entender la relevancia de esto, un megabyte de codificacin de estos datos podra contener la informacin de las cuentas anuales de un grupo como el Banco Santander. En el ao 2019 Jeff Desjardins predijo que se generarn hasta 463 Exabytes -es decir, lo equivalente a trillones de cuentas anuales- cada hora en el ao 2025. Los servicios de nube, conocidos como Cloud, cobran cada vez ms relevancia Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure, Google Cloud Platform, IBM Cloud, Oracle Cloud, Alibaba Cloud, etc. Algunos de estos servicios ya integran AI (Inteligencia artificial por sus siglas en ingls).
Pero esta no es la nica revolucin. Tambin lo es la numerosa proliferacin de plataformas FinTech. Estas firmas son responsables de un cambio de 360 en la forma de interactuar de los distintos agentes en el mundo financiero. Las plataformas FinTech conectan generadores de ahorro con demandantes de inversin de forma directa. Son plataformas que excluyen intermediarios financieros tradicionales y que permiten, eventualmente, al inversor, tanto institucional como minorista, dirigir directamente sus inversiones.
Es precisamente, la posibilidad de que el inversor minorista acceda de manera directa y dirija sus propias inversiones, lo que se ha incluido como prioritario en las agendas de los reguladores, tanto europeos como internacionales. As IOSCO (International Organization of Securities Commissions) propone fomentar la educacin financiera con el objetivo de preparar a la poblacin para ello, un gran reto. Por su parte, la Comisin Europea (en adelante “CE”) tiene prevista la Estrategia del Inversor Minorista para otorgar mejores herramientas de informacin al Inversor Minorista con el objetivo de que pueda adoptar decisiones de inversin de manera ms fundamentada.
Un reflejo del compromiso tico y pragmtico con los inversores minoristas, proporcionndoles herramientas para que tomen decisiones de inversin alineadas con sus necesidades y expectativas individuales, garantizando que estn debidamente protegidos.
Tradicionalmente, la funcin del intermediario financiero era facilitar el flujo de dinero y recursos en el mercado financiero, es decir, facilitar financiacin desde quien tiene excedente de liquidez (inversor) hacia el demandante de liquidez, ajustando parmetros de plazo y rentabilidad que cubran las necesidades y el perfil de riesgo de ambas partes.
En estas plataformas FinTech, la tecnologa ha permitido la interaccin directa entre inversores y demandantes de fondos. Por ejemplo, plataformas de financiacin colectiva (crowdfunding) y de prstamos entre particulares (peer-to-peer lending o crowdlending), reduciendo la necesidad de intermediarios tradicionales.
Pero la tecnologa ofrece algo ms. En el mbito de las Finanzas Descentralizadas (“DeFi”), entendidas como el conjunto de aplicaciones y protocolos financieros basados en tecnologa blockchain, se elimina o reduce la necesidad de intermediarios tradicionales en las transacciones financieras.
Las DeFi aprovechan las ventajas de la tecnologa blockchain, como la transparencia, la seguridad y la automatizacin de contratos inteligentes, para permitir a los usuarios participar en una variedad de servicios financieros, como depsitos, prstamos, compraventas, seguros y generacin de rendimientos, de manera descentralizada.
Como curiosidad y en contraposicin al mundo tradicional, en DeFI; es decir, operando sobre estas redes blockchain, es posible modificar el parmetro del tiempo de devengo para fluidificar la renta asociada a una operacin de financiacin, sea cual sea la forma en que se vehiculice (contrato ad hoc, emisin de emprstitos como pagars, bonos, obligaciones, emisin de acciones, etc).
Pero estos no son los nicos hitos de la digitalizacin financiera. Posiblemente, el hito ms relevante sea la transformacin de la forma en la que los mercados de valores operan. En el mbito de los instrumentos financieros, el uso de la tecnologa blockchain permite eliminar recursos dirigidos a confirmar la titularidad de los bienes y derechos, forja ciclos de liquidacin ms rpidos – incluso instantneos, con los llamados atomic swaps o pagos atmicos/atomizados, ms eficientes y ms seguros.
El uso de la tecnologa permite tambin una mayor automatizacin y la eliminacin de muchos intermediarios financieros necesarios en los mercados tradicionales, lo que beneficia en ltima instancia al inversor, pero tambin al propio emisor o demandante de fondos, que ve reducidas las barreras de entrada a la incorporacin a cotizacin de los valores que emita.
Estos nuevos mercados de valores basados en tecnologa de registro distribuido, cuya forma ms habitual es la de cadenas de bloques o blockchain, son el primer caso de uso impulsado legislativamente por la Comisin Europea, que crea un marco normativo para promover la adopcin de esta tecnologa.
* Virginia Garca-Trevijano Hinojosa, socia fundadora de Abbaco Markets. Letrada de la Comisin Nacional del Mercado de Valores en excedencia y experta legal y y de compliance en blockchain, Web3 y metaverso.
